债券估价(秋风)
——注册会计师财务成本管理复习总结
我们前面已经知道了资金的时间价值，现在我们可以用它来计算债券的价值了。所谓债券，就是筹资者为筹集资金而向债权人出具并承诺按照一定利率定期付息，按期还本的债权债务凭证。它是一种重要的信用工具。它的基本要素有票面价值，价格，偿还期限，利率。票面价值也就是票面所反映的面值。价格是指市场价，也就是实际价值。在证券市场上，债券的实际价值与票面价值不一定相等，前者可能大于后者，也可能小于后者。偿还期限是利息的支付期和本金的偿还期。利率分为票面利率和实际利率。票面利率是票面规定的计息率，而实际利率是市场利率，同样不一定等于票面利率。
票面价值，偿还期限，利率的变化直接决定了债券实际价值的大小。下面我们进行具体讲述。
评估债券价值有一个通用的基本模型：
PV=I(P/A,i,n)+M(P/S,i,n)
其中：PV----债券实际价值
I----票面年利息
M----债券本金
i----实际利率
n----偿还期限
例：某公司预购买一债券，票面金额100
000元，票面利率为10%，市场报酬率为8%，期限为5年，每年支付一次利息。那么该债券价值为多少？
PV=100 000*10%*(P/A,8%，5)+100 000*(P/S,8%,5)
=10 000*3.9927+100 000*0.6806
=39 927+68 060=107 987
即该公司预购买此债券需准备107 987元。
事实上，债券的实际利率与票面利率的关系决定了债券价值大小。以上例子我们可以看出，实际利率小于票面利率时，债券价值大于票面价值。
那么实际利率等于票面利率时呢？
如上例，假设实际利率(即市场报酬率)为10%，那么债券的价值又是多少？
PV=100 000*10%*(P/A,10%,5)+100 000*(P/S,10%,5)
=10 000*3.7908+100 000*0.6209
=37 908+62 090=99 998≈100 000
可以看出，两利率相等时，债券价值也就是票面价值。
如果实际利率大于票面利率呢？如上例，假设市场报酬率为12%，债券价值又是多少？
PV=100
000*10%*(P/A,12%,5)+100
000*(P/S,12%,5)
=10 000*3.6048+100 000*0.5674
=36 048+56 740=92 788
可以看出，实际利率大于票面利率时，债券价值小于票面价值。
如果把时间的因素一同考虑进来，我们就可以得出结论：无论实际利率与票面利率大小关系如何，随着时间的推移，债券实际价值会逐渐接近票面价值。当实际利率等于票面利率时，实际价值始终等于票面价值；实际利率小于票面利率，实际价值逐渐减小，到期日结束时，刚好等于票面价值；实际利率大于票面利率，实际价值逐渐增大，到期日也刚好等于票面价值。
