［秋风会计］股票估价(秋风)

上一篇 / 下一篇 2006-11-15 14:53:00

股票估价(秋风)

——注册会计师财务成本管理复习总结

股票是一种有价证券,是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的、用以证明出资人的股本身份和权利,并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转证的书面凭证。

有关股票的具体内容，我们将在以后的筹资内容中详细描述。在本文中，我们先看看股票是如何估价的。

在证券交易市场，股票价格分为开盘价，中间价和收盘价，我们一般以股市收盘价为考虑标准。

股票价值，也就是股票现值。分为票面价值，账面价值和市场价值。在我国发行股票，发行价可以等于票面价(平价发行)，也可以大于票面价(溢价发行)，但是，禁止小于票面价值(折价发行)。

股票的基本估价模型是：

P=Ε(t=1→∞)［Dt/(1+Rs)t］

Rs----必要收益率

Dt----第T年的股利

Ε(t=1→∞)--从第1年起的汇总公式符号。

但是，细心的读者也许已经发现，基本模型估价，需要估计未来各期的股利，这实际上无法做到。因此，我们需要在基本模型的基础上引入实际情况。下面我们分别说明。

一、零成长股票估价

所谓零成长股票，就是在未来期内，股利一直不变的股票。对于这种股票的估价模型是：

P0=D/Rs

细心的人可以看出，这个模型就是永续年金现值的计算公式。也就是说，零成长股票股利发放形式实际上就是永续年金形式。

由此，我们可以推论，股票预期报酬率r的计算公式：

r=D/P

当P﹤P0时，r﹥Rs；

当P﹥P0时，r﹤Rs。

例：假设某人要购买一股票并打算永久持有，每年股利D均为10 000元，市场利率Rs为10%，则该股票价值为多少？

P0=10 000/10%=100 000

二、固定成长股利股票估价

所谓固定成长股票，即未来期内，股利成固定增长趋势变动的股票。在此，假设股票增长率为g。则该股票的估价模型为：

P0=D1/(Rs-g)=D0(1+g)/(Rs-g)

第T年的股利为

Dt=D0(1+g)t 注：(g固定不变且Rs-g﹥0)

例：某固定成长模式股票，去年的股利为每股5元，今年股利为5.1元。市场报酬率为10%。求固定股利增长率和股票价值。

由题意，我们可知：今年股利 D0=5.1，去年股利D-1=5

则 g=5.1/5 - 1=2%

P=5.1(1+2%)/(10%-2%)=65.025

三、非固定成长股利股票估价

这种股票，股利变化没有规律。对于这种股票，我们必须分段计算。

例：某人预持有某股票3年，在未来三年内，该股票股利分别为：

第一年：2元/股，

第二年：2.5元/股，

第三年：6元/股

市场报酬率为10%。该股票价值多少？

计算如下：

P0=D1*(P/S,10%,1)+D2*(P/S,10%,2)+D3*(P/A,10%,3)

=2*0.9091+2.5*0.8264+6*0.7513

=1.8382+2.066+4.5078

=8.412