［秋风会计］风险价值(秋风)

上一篇 / 下一篇 2006-11-28 07:41:00

风险价值(秋风)
——注册会计师财务管理复习总结

在讨论风险价值之前，我们先要明确风险的定义。

在日常生活中，我们常习惯性地把风险看成是危险。其实不然。风险有两方面的因素，一个是它的危害因素，即它不利的方面；一个是它的积极因素，即它有利的方面。危险只是风险的一部分。注册会计师财务管理把风险定义为：未来结果所带有的不确定因素。这里所说的“不确定因素”，就是不利和有利两个因素。

按照风险的影响，我们可以将风险分为两类：既系统风险和非系统风险。
系统风险，就是影响所有公司或整个市场的风险。比如通货膨胀，战争，自然灾害等等。这些风险一旦发生，是所有公司都会承担的，因此它们无法避免，因此又称为不可分散风险。
非系统风险，就是个别公司、个别资产所特有的风险。比如某个公司破产，某种资产的市价下降等等。这些风险通过合理的投资多样化可以分散，因此又称为可分散风险。

下面我们来看看单项资产的风险与报酬之间的关系。
计算风险，我们应该分步骤：
一、求概率(Pi)和预期报酬率(Ē)
例：某公司未来可能发生的经济情况和A、B两项目的关系如下：
1.繁荣发生概率为0.3；A项目预期报酬率为90%；B项目预期报酬率为20%。

2.正常发生概率为0.4；A项目预期报酬率为15%；B项目预期报酬率为15%。

3.衰退发生概率为0.3；A项目预期报酬率为-60%；B项目预期报酬率为10%
那么A项目的总体报酬期望值=0.3*90%+0.4*15%+0.3*（-60%）=15%
B项目的总体报酬期望值=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%
可见，两项目的总体报酬期望值相同。

二、求离散程度（σ）

即离散程度即变量值与期望值之间的差别度，通常用标准差σ和方差σ2表示。

σ=Σ(i=1→∞)[（Ei-Ē）2 *Pi]1/2

如上例，则A项目的离散程度为

[（90%-15%）2*0.3+(15%-15%)2*0.4+(-60%-15%)2*0.3]1/2=58.09%

同理，B的离散程度为3.87%

也就是说，虽然A和B的期望值相同，但是B的风险要低于A，如果考虑离散程度的话，我们选择B项目是明智的。

三、求标准离差率

标准离差率是项目的标准差和期望值的比值，它比起标准差来，可以更加深入地比较项目之间的风险大小。

例:甲证券的预期值为10%,标准差为12%;乙证券预期值为18%,标准差为20%.

甲的变化系数=10%/12%=1.2

乙的变化系数=18%/20%=1.11

从表面来看,甲证券的标准差要低于乙,但是我们计算了变化系数后才发现,其实乙的风险要低于甲.